来源；征探财经

信托助力恒大造车

又见赵渡！他不是第一次出现在恒大。

根据中誉集团2020年半年报，赵渡担任主席的中誉集团持有恒大汽车0.48%股份，共42，180，000股。截止2020年9月30日，市值为1.075亿美元，浮盈数千万美元。中誉集团还持有中国恒大及中国恒大间接全资附属公司若干优先票据，2020年9月30日总市值约为1.75亿美元。

是的，恒大造车历史中均有赵渡和张松桥的身影。

一通神秘的电话，改变了一些人的命运。2017年10月的一个周末，贾跃亭接到了一个来自香港的电话，他的一位神秘朋友表达了恒大对于投资FF有强烈的兴趣。

许家印与贾跃亭造车恩怨（周远征制图）

此时，贾跃亭正无米下锅。按照他2017年底做的FF91量产预算，他至少还需要10亿美元。并且，还不包括FF81及未来可能的国内工厂建设预算。

机会稍纵即逝。贾跃亭迅速开始与恒大接触。赵渡作为台前人，公开亮相。他旗下的香港时颖有限公司在2017年11月，与贾跃亭签订了协议。

幸福感满满的贾跃亭开始了广州南沙拿地建厂的前期准备工作。

2018年2月12日，睿驰智能汽车（广州）有限公司成立，注册资金205200万元（彼时约合32589万美元）。这恰恰符合之后南沙区公布的竞买人条件。

2018年3月5日，广州南沙区公布了一则土地挂牌出让公告。这则土地挂牌出让公告中明确注明：竞买申请人须在南沙设立项目公司，项目注册资本项目注册资本≥30000万美元，投资强度≥8274元人民币/平方米等条件。

恒大的收购涉及美国的相关机构审批。因此，尚未对外界公布前，恒大健康就已经于2018年3月9日，向美国外资投资委员会（CFIUS）提交申请。2018年4月，赵渡旗下“香港时颖有限公司”向贾跃亭旗下FF公司投资。

2018年6月18日，恒大健康的申请获得CFIUS正式批准。2018年6月25日，恒大健康产业集团有限公司发布公告称，许家印的中国恒大向恒大健康提供67.5亿港元（约合56亿元人民币）、年利率为7.6%的3年无抵押贷款，用于收购中誉集团主席赵渡旗下的香港时颖有限公司100%股权，由此，恒大成为了FF的第一大股东。

2018年7月，许家印还兴致勃勃的前往美国视察了FF工厂。

异常顺利的收购，往往会让人大跌眼镜。2018年10月7日晚间，恒大健康发布公告称，贾跃亭正在走仲裁手续，要求剥夺恒大作为股东所享有的融资同意权，并解除双方的所有协议。背后的潜台词是，贾跃亭要钱，恒大没批。然而，贾跃亭方则认为恒大违约，不守承诺。

彼时，征探君前往南沙工厂现场，根据现场实地考察，得出该工厂绝无可能在2020年上半年建成投产。如果严格按照土地出让公告中规定的，移交地块后24个月（即2020年上半年内）建成投产。

2018年11月的南沙工厂建设现场（周远征拍摄）

双方开始了貌似激烈的恶战，这更像是一场“大戏”，更像一部“局中局”。最终2018年12月31日，FF和恒大健康发布公告，双方签署了新的合作协议，并终止诉讼，释放了资产保全质押权与股权融资权。

近日，FF公司相关人士对征探君表示，我们是和平分手，恒大还是我们的第一大股东，希望我们尽快恢复元气，希望他们能边干边调整。

抛开了贾跃亭之后，许家印对于进军新能源汽车的雄心却被彻底调动。除了房地产，还有什么产业能够承载梦想呢？

他瞄准了新的猎物。这个猎物掌握在蒋大龙手中，他是又一个略显有些神秘的富豪。

2012年，萨博破产管理委员会正式宣布瑞典新能源汽车公司NEVS（国能汽车）赢得萨博资产竞购交易。蒋大龙由此获得了萨博汽车有限公司、萨博汽车动力总成有限公司、萨博汽车模具有限公司资产以及萨博新9-3平台和凤凰平台的全部知识产权。

2019年1月15日，恒大健康发布公告称，已成功收购国能汽车51%股权，收购价为9.3亿美元，并获得多数董事席位。随后又经过一系列收购，恒大健康最终在2020年内完成了国能汽车全部股权的收购。

一位与相关收购核心人物有接触的人士对征探君的透露，推动此次收购的有一位L姓人士。

当然，征探君多年来与资本界诸多大佬和监管部门深入接触中，也明白一些重要收购，往往不是凭空掉下来的，背后的推手往往才是关键。资产包再好，不能左右逢源，也是空谈。

张松桥也在这一轮国能汽车收购中亮相，其陪着许家印前往瑞典视察了恒大NEVS总部。同行人中，除了苏宁董事长张近东之外，还有一位也颇为神秘的中赫集团董事长周金赫。

除了恒大一系列眼花缭乱的收购之外，征探君特别关心的是，恒大债务率高企，资金面紧张的时候，投入汽车的庞大资金如何能够保证？

近年来，恒大多元化发展，推进文旅、养老大健康、新能源汽车。依托相应公司主体大量拿地，之后又将这些土地大量质押进行融资。

而在这点上，贾跃亭正是做到了极致。其鼎盛时期，贾跃亭和乐视被各地追捧，杭州、重庆等地都为了吸引乐视项目，给予了贾跃亭和乐视土地配套。不完全统计，贾跃亭和乐视最多时圈地多达数万亩。

征探君获得了多个央企信托公司发行的信托计划，发现恒大健康（目前已改为恒大汽车）通过多个央企信托公司，发行了多个信托计划，这些信托都以恒大汽车旗下相关主体公司拿下的土地进行抵押，相关拿地主体公司股权进行质押，并且恒大集团均做了担保。

恒大汽车部分信托计划质押情况表

以2019年11月发行的光大·安景1号集合资金信托计划（下称“光大安景1号”）为例，该信托融资规模4.56亿元，用于受让恒鹏健康产业有限公司(“恒鹏健康”)持有淄博恒越健康产业有限公司(“恒越健康”)100%股权收益权。恒越健康公司的股权也被100%质押给该信托计划。

恒鹏健康于2017年12月21日在南京市六合区成立，注册资本5亿元。恒鹏健康实际控股股东为中国恒大(03333.HK)。

恒鹏健康以发展医疗养生项目为核心业务之一，下设多个项目公司，其中恒越健康和淄博恒越房地产开发有限公司(“淄博恒越”)均是恒鹏健康旗下项目公司。而这些项目公司的一大主要功能，就是拿地。

恒大汽车相关拿地主体不完全统计表

恒越健康主要负责淄博恒大养生谷项目医疗养生产业板块建设，该板块主要地块是淄博恒大养生谷地块，土地编号为淄博市2019(增量)-文003号。

淄博恒越主要负责淄博文昌湖恒大养生谷项目住宅部分的建设与开发，该公司拍得三块土地，分别是【淄博市2019(增量)-文004号】、【淄博市2019(增 量)-文005号】和【淄博市2019(增量)-文006号】，而这三块地全部也被质押用于信托融资。

另外，“光大信托恒能1号新能源项目”（简称“恒能1号”）也为恒大新能源汽车投资控股集团有限公司(简称“恒大新能源汽车集团”)提供了17.3亿元融资，用于旗下子公司上海国能新能源汽车有限公司（简称“上海国能”，现改名为恒大恒驰新能源汽车有限公司），乘用车建设项目。

恒大新能源汽车集团是恒大集团打造新能源汽车整车研发制造销售产业板块的境内核心控股公司。

同样，“恒能1号”也用了项目公司的土地做质押。抵押物系恒大新能源汽车集团旗下公司所拿下的六块城镇住宅用地。

进一步穿透发现，恒大新能源汽车集团全资控股的涛永生活服务(安徽)有限公司(简称“涛永公司”)、明驰生活服务(安徽)有限公司(简称“明驰公司”)、景彬 生活服务(安徽)有限公司(简称“景彬公司”)和深安生活服务(安徽)有限公司(简称“深安公司”)分别以其于2019年6月25日摘牌的位于六安市园区的六块城镇住宅用地，地块编号为六出【2019】11号-16号土地，合计面积93.45万平方米城镇住宅用地提供抵押担保，当时土地成交价共计28.87亿元(含契税)。

同时，涛永公司、明驰公司、景彬公司、深安公司100%股权也质押给了信托计划。

曾经是资本大佬X先生旗下的雪松国际信托（原名中江信托），也参与到这次新能源造车盛宴中。征探君掌握的情况现实，雪松信托是在2019年下半年到广州南沙区等地进行的尽调。

该信托计划项目质押的深涛生活服务(广东)有限公司（持有的2019NJY-10地块（2019年8月19日，以底价24.2亿元成交）。这一地块换一个名称就是大家熟悉的恒大南沙拿的一宗10.78万平方米住宅地块。与该地块临近的也是深涛生活服务(广东)有限公司取得，相邻地块案名恒大悦澜湾。

征探君进一步了解到，该信托计划拟募集15.7亿，用于国能汽车技术开发有限责任公司的“工厂技改计划”，进行恒大国能汽车天津工厂的厂房建设与技术改造。

当然，近年来屡屡触雷的中航信托，也没有缺席恒大汽车的“盛宴”。

相关材料清晰显示，这些信托计划的担保人（保证担保、连带责任担保担保，担保人，各信托计划指称略有差别），无一例外都是中国恒大。

近年来，监管当局对于犹如脱缰野马的信托资金也逐渐重视。

2020年8月20日，住建部和央行召开了包括中国恒大等重点房企参加的座谈会，明确提出要实施好房地产金融审慎管理制度，增强房地产企业融资的市场化、规则化和透明度。同时也宣布了房企融资的“三条红线”，即：1.剔除预收款后的资产负债率大于70%；2.净负债率大于100%；3.现金短债比小于1倍。

2020年10月，银保监会信托部向各地银保监局下发《关于开展新一轮房地产信托业务专项排查的通知》，要求继续严控房地产信托规模，按照“实质重于形式”原则强化房地产信托穿透监管，严禁通过各类形式变相突破监管要求，严禁为资金违规流入房地产市场提供通道。

新年前一天（2020年12月31日），央行、银保监局发布建立银行业机构房地产贷款集中度管理制度的通知。

此外，国家发展和改革委员会产业发展司也于2020年11月13日发文，《关于开展新能源汽车整车生产及项目情况调查的通知》，要求北京、天津、河北、上海、广东等省市发改委，重点对恒大和宝能2家企业旗下新能源汽车项目进行全面清查。

恒大、宝能等房企造车背后到底还隐藏着怎样的资金等秘密，相信有关部门能够在认真调查的基础上得出一个结论。

此前，已经有人对房企造车发出了预警。2020年5月，泰特机电董事长、恒大动力科技集团常务副总裁吕超在朋友圈发文称自己已于4月24日正式离开恒大，并表示恒大的“房地产造车模式”，与汽车产业发展规律多有碰撞之处，若不彻底改变行为方式，造车理念则很难成功。

他解释，自己在朋友圈中提到的“房地产造车”模式，直白的说就是真拿地假造车。

恒大汽车及其相关公司全国拿地情况（这羽制图）

征探君关注汽车业也有近二十年时间，见证了力帆、吉利等民企造车的崛起和衰落，也看到了不少新生力量正在汽车业深耕。然而，诸多失败的案例中，也可以看到即使在全民狂欢傻钱狂砸的时代，造车也要遵循规律，步子迈得太大了容易扯蛋。

发现了“盲盒”而欣喜的许家印，或许也应该以史为鉴。

当然，征探君也欣喜的看到，大时代里，许家印等人从贫寒子弟一步步经过自己的努力，走出了乡村，走出了小镇，实现了人生的辉煌。这殊为不易。

今年的1月1日，许家印并没有像往常一样发表激昻奋进的致辞。2019年和2020年，他都在新年致辞中提出“恒大朝世界百强企业迈进（全力冲刺）。”

然而，大D会的大佬们，似乎谁也不会给自己定一个什么宏大的目标公开宣示。征探君筛查大D会主要人物的上市公司发现，他们的旗下上市公司负债率并不高。像张松桥的旗下公司，资产负债率只有一二成的年份频频。这与内地诸多触碰红线的房地产企业形成了鲜明的对比。

要想成就百年老店，香港一些世家的做法其实值得参考。征探君有一次与霍英东儿子霍震寰单独交流时，问他公司负债率有三成吗（霍英东家族主要资产并未上市）？他笑了笑说：”更少吧。”他又转头看着窗外的维多利亚湾慢慢地说，“香港企业经过了一次次经济危机，不敢啊！”

诸如许家印这样在资本和产业路途上狂奔的内地富豪，也需要在冲向世界五百强等宏大的目标之外，多借鉴学习下看似保守的港澳家族，好好的把负债率降下来，让企业能够更从容的应对各种危机。

“朋友啊，一起来博，烟一支一支一支地点，酒一杯一杯一杯地干。”（2020年刷爆的十大金曲《浪子回头》）