江阴汽车抵押贷款(江阴哪里可以抵押车贷款)?

知识问答 (47) 2024-01-27 10:03:36

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车贷ABS产品发展现状

2014年以来,国内车贷ABS产品的发行效率有了显著性的提高,截止到2017年7月底,存量位居信贷资产证券化第二,仅次于CLO。

车贷ABS产品具备确定性的债权债务关系;发起机构多为汽车金融公司,资本实力雄厚,拥有多年的车贷管理经验,具备专业的风控能力;包含有上万笔汽车贷款的基础资产池,具有高度分散、稳定的统计分布特征,这些都是其能够获得高评级、备受投资者青睐的优势之处。

中证评级对2014年之后发行的,仍处于存续期的51只车贷ABS产品进行了统计分析,以便能够更加全面、细致的把握车贷ABS的评级要素。

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国内目前存续的车贷ABS产品主要是由汽车金融公司发行的,此外,商业银行和财务公司也会有少量参与,但除了晋城银行外,其他几家银行在近两年内再无发过新的产品。成立时间较早的宝马金融、上汽通用金融、福特金融、东风日产金融以及大众金融公司依然占据着车贷ABS的发行主导地位。

目前仅有商业银行发行的6单车贷ABS将基础资产移出表外,而汽车金融公司的车贷并没有出表,它们都全额持有所发行证券的次级档部分。

此外,由招商银行发行的和信2015年第二期汽车分期贷款资产支持证券和上汽通用金融公司发行的融腾2016年第一期个人汽车抵押贷款资产支持证券采用了循环购买的交易结构,对此产品的评级增加了对新入池资产的标准、信用触发事件等的判定;由大众金融发行的6期车贷ABS都采用了红池与黑池的模式,但由于两种资产池的特征基本相似,因此对评级的结果影响不大。

车贷ABS评级要素统计分析

国内外评级机构在对车贷ABS进行评级时,主要针对其中的参与机构、资产池状况、增级措施、交易结构以及法律等因素进行分析。

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01参与机构分析

对参与机构的分析主要是指对发起机构/原始权益人的分析,除了关注一些基本情况,对发起机构分析的出发点与落脚点在于其风险管理能力。发起机构的风险管理能力既包括所发放贷款的累积违约率的大小,又包括对违约贷款的处理及回收能力。

中证评级对存续的51只车贷ABS的累积违约率和回收率进行了统计,将逾期30天的贷款认定为违约贷款。它们的平均违约率主要分布在2%~4%,若发起机构提供的历史静态池资产池的累积违约率高于4%,则认为其放贷前的风控水平较低;历史回收率的统计结果表明当前违约贷款的平均回收水平大概在30%~60%之间,当回收率低于30%时,也一定程度上反应了发起机构催收能力。

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02资产池状况

资产池作为车贷ABS还本付息的重要来源,其整体状况对最终的评级和分档具有决定性作用,我们根据国内外评级机构关注的一些整体特征指标,对目前存续的51只车贷ABS的整体信用质量进行了剖析。

1) 初始抵押率

初始抵押率,也即1—首付比率。在初始贷款发放时,初始抵押率越低则说明首付比例越大,其后续的违约成本也就越高,因此,借款人后续违约意愿越小,借款人违约后的贷款的损失严重程度也较小。下图表明绝大多数资产池的平均初始抵押率在(60%,70%)的范围内,占比约为82%,低于60% 表明资产池更优,违约及损失风险更小;若高于70%,则应重点关注,并在构建组合分析模型时进行考虑。

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2) 账龄、剩余期限

据国内外评级机构统计,汽车贷款的违约高峰在其发放后的18个月内,之后违约率基本稳定。若资产池的平均账龄越长,说明借款人的信用表现越长,还款比例越高,后期的违约风险越低。下图表明目前存续的51只车贷ABS产品的平均账龄主要分布在5~15个月之间,具有一定的违约风险,应在组合信用风险模型中加以考虑;而账龄在20个月以上则属于评级过程中的正面因素。

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3) 收入债务比

收入债务比,表明了借款人对债务的偿还能力,是发起机构在发放贷款时必要的指标之一。一般情况下,收入债务比越大,说明借款人的偿债能力越强,相应的违约风险越低。存续的51只车贷ABS产品的收入债务比主要集中在3~6倍之间,若高于6倍,则对级别的具有正面效应。

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03增级措施

车贷ABS产品的主要采用内部增信的措施,即通过资产池本身的结构特征及利差水平对不同档的产品进行信用增级,主要方式为优先/次级分档结构、超额利差及超额抵押。

1) 优先/次级分档结构

优先/次级的结构作为信贷资产证券化最主要的信用增级方式,同样也使用与车贷ABS,目前存续的51只车贷ABS全部采用了优先/次级的结构。车贷ABS产品的次级档占比主要分布在5%~12%,占比较低,表明优先档的比重较高,这主要是由于车贷ABS的资产池高度分散、违约率较低的特征决定的。

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2) 超额抵押

严格意义上的超额抵押是指资产池的未尝本金余额与所发行证券总额的差额,此部分不作为证券发行而是提取出来作为拟发行证券的抵押。目前,仅有36%的车贷ABS产品采用了超额抵押的方式进行信用增级,但采取这种方式多是由于基础资产的加权平均利率较低,存在不能覆盖未来支付的风险;或是由于采取了创新型的交易结构,而对风险进行缓释的一种措施。

此外,封包日到起息日之间产生的利息也会对资产池带来一定的超额抵押。

3) 超额利差

超额利差是车贷ABS产品主要的增级方式之一,有65%的车贷ABS产品采用了超额利差的方式进行信用增级。采取超额利差进行信用增级的ABS产品主要特点为借款人收入债务比处于中低水平,而高收入群体由于信用质量高,贷款利率相对较低。

04交易结构

1) 信用触发机制

信用触发机制通过改变资产池的现金流支付顺序以保证优先级证券本息的优先兑付,车贷ABS产品都设置了信用触发机制。主要包括设置强制执行事件、加速清偿事件、违约事件、提前摊还事件、止赎事件等,提高对优先档证券的保护力度。其中违约事件及加速清偿事件的设置更为普遍。

2) 风险缓释措施

为了应对可能产生的流动性风险、抵消风险、混同风险等,车贷ABS产品普遍设置了风险缓释措施。针对流动性风险,通过设置流动性储备账户、外部储备金账户以及本金账回补收益账等方式进行缓释;针对抵消风险,发起机构将按照交易条款无时滞的将被抵销款项转给贷款服务机构,或者设置低效储备账户进行缓释;针对混同风险,通过设置混同储备账户或改变回收款转付频率,当贷款服务机构信用等级下降或达不到必备等级时,则采取减少回收款在贷款服务机构停留的时间、向混同储备账户转入储备资金等缓释措施。

05法律因素

1)破产隔离

根据法律法规的规定,以及律师事务所的认定,存续的车贷ABS产品都满足了破产隔离的要求。

2)抵押权变更

由于发起机构在转让证券化财产(汽车贷款)时,并不办理抵押权转让变更登记,因此可能导致抵押权无法对抗善意第三人的风险,从而对证券持有人产生不利影响。车贷ABS产品规定如发生因抵押权未变更登记导致的无法对抗善意第三人的情形,将由原始权益人进行收购。因此,在一定程度上缓释了抵押权未变更的风险。

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