根据最新公开数据显示，截至2018年底，全国共有9027家城投公司，几乎每个地方都至少拥有一家。然而，近年来，城投公司正加速转型，已有900多家宣布退出城市融资领域，占比近10%。这就引发了一个问题：为什么城投公司这种模式突然要改变呢？房地产低迷难道意味着城投公司也将消失吗？接下来，我们一起来了解一下。

首先，让我们从城投公司的定义开始说起。官方定义中，城投公司是由地方政府及其部门、机构等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立的经济实体，承担政府融资功能，并具有独立法人资格。简单来说，城投公司是地方政府筹集资金的平台或工具。因此，表面上看，城投公司是企业债务，实际上却是地方政府的隐性债务。

那么，为什么地方要设立城投公司进行融资呢？城投公司的融资方式又是怎样的呢？让我们回到30年前的1992年。当时，上海浦东新区准备进行大规模城市基础设施建设，但资金不足，而法律又不允许地方直接借债。于是，上海向中央请示，提出设立一个独立的公司以法人身份面向社会融资，中央予以同意。于是，中国第一家城投公司上海城投于1992年成立。次年，上海城投发行了中国第一只城投债券，借款额度达5亿元，开创了城投公司通过发行债券进行融资的先例。此后，城投公司还采取直接抵押土地、向银行贷款等方式进行融资。

1994年分税制改革之后，全国税收大部分归中央，地方的财力变得非常紧张。为了依靠自有财力进行城市建设变得极其困难，各地纷纷效仿上海开始借债。然而，并不是所有地方都能像上海那样经济发展好、容易发行城市债券。1998年，安徽芜湖市创造了一种独特的做法，将六个基建项目打包，以土地出让收益作为质押，并得到芜湖市财政部门提供偿还承诺，与国家开发银行签订了10年期10.8亿元的借款合同，这就是著名的芜湖模式。从此，城投公司创新出第二种融资途径，即将土地注入城投公司，然后以土地作为抵押物向银行借款。银行贷款的优点是利率适中、手续简单，贷款规模可达数十亿。因此，芜湖模式迅速在全国推广开来。随后，许多地方设立了城商行，专注于为当地经济服务，使得城投公司更容易获得融资支持。目前，全国城投公司的债务总额达到65万亿元，其中大约一半是银行贷款，其中很多是通过城商行获得的。

除了发行债券和抵押土地向银行借款外，城投公司还存在第三种非标准融资途径，类似于场外市场，包括信托发行、土地租赁、本地资产、地方交易所的产品以及各种资产管理计划等。这些融资方式多种多样，但成本通常比抵押土地向银行借款要高一些。因此，只有在地方急需资金或大力鼓励借贷的情况下，才会采用这种方式。例如，2008年推出的四万亿计划中，各地大规模进行基础设施建设，非标准融资迅速扩大。目前，65万亿元的城投债务中，非标融资已接近20万亿元，约占三分之一。

在过去的20年间，中国的城投公司由无到有，数量达到峰值，超过1万家，债务规模达到65万亿元。而中国一年的GDP约为121万亿元，因此城投公司债务占据了一半以上的比例。当然，这也对应了20年来的经济奇迹，我们见证了地铁畅通、高楼拔地、新小区熠熠生辉、工厂喧嚣运转。城投公司确实参与了这一切的创造。然而，城投公司的快速增长也带来了一些副作用，比如地方债务负担过重，还款压力影响了地方的运作和社会福利，同时也存在一些立项不合理的债务，留下了一大堆问题，甚至导致了腐败问题。因此，城投公司接下来将如何转型解决这些问题，对于普通老百姓又有什么样的提醒，都是需要深入思考和关注的议题。#地产政策那些事# #地产就市#