出品|网易清流工作室

作者|周淼 主编|赵妍

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在经历了“造车圈地”争议后，宝能汽车近期迎来了一则好消息。

近日，深圳市宝能投资集团有限公司（下称“宝能集团”）与广州开发区达成战略合作协议。根据该协议，宝能集团旗下宝能新能源汽车集团有限公司（下称“宝能新能源”）总部将落户广州开发区，广州开发区国企将向宝能新能源汽车集团战略投资120亿元。

清流工作室注意到，今年5月，宝能旗下新能源电池业务相关的公司——广州聚创新能源科技有限公司的股权，已经100%被质押给了广州开发区宝新能源产业投资发展合伙企业（下称“开发区宝新能源”）；后者的管理方为广州开发区管委会旗下的黄埔投资控股（广州）有限公司。

但与广州开发区的深入合作消息外，诸多细节仍显示，宝能汽车的资金状况问题不容忽视。

比如，工资延迟发放。有宝能集团内部员工向清流工作室透露，“目前集团所有板块5月份的工资还没发，只不过有的板块通知了，有的还没有。”

而今年以来，宝能汽车社保断缴的消息不断。一则官方信息显示，经陕西秦汉新城人社民政局核实，宝能汽车的确存在2021年2-3月社保、公积金未交的情况。

清流工作室的独家调查显示，巨额扩产却基地建设进展缓慢的背后，宝能汽车的资金状况可能“岌岌可危”。根据清流工作室的不完全统计，自2019年3月至2020年11月之间，宝能集团通过抵押地产项目土地、股权等为宝能汽车融资，通过中粮信托、中航信托、中融国际信托、中铁信托、华澳信托等6家金融机构，发行了至少13个信托计划，融资金额超123亿元。此外另能查询到，宝能汽车被钜盛华、深业物流担保获得银行借款，涉及金额高达46.5亿元、22亿元。但宝能汽车旗下子公司仍曾出现短暂的流动性危机，曾导致一笔16亿元的借款出现逾期。

而与疯狂扩产、疯狂融资相对应的是，宝能汽车旗下目前唯一能售卖的产品——宝能3年前入主的观致汽车，销量却并不尽如人意。而其合作伙伴则预测，亏损将持续。

宝能汽车数百万产能的野心，将何去何从？

曾出现借款逾期

宝能汽车曾一度饱受“造车圈地”的质疑。

宝能汽车自2017年3月成立，于同年年底以66.3亿元收购了观致汽车51%的股权，随后增持至63%；2019年和2020年共斥资32.3亿元获得长安PSA的100%股权。在此期间，宝能集团借观致之名，先后与杭州、昆明、广州、西安等多地签署了新能源汽车项目合作协议。

但这些项目建设却十分缓慢。媒体此前曾调查，截至2020年底，宝能汽车的八大基地中，除了两个已投产的江苏常熟观致制造基地、深圳宝能汽车制造基地（原长安PSA制造基地），只有西安基地完成了第一阶段建设；广州基地计划2020年底售车下线，不过目前仍在建设厂房；昆山基地则有施工迹象；昆明基地计划2020年9月实现投产，也仍处于施工状态。

清流工作室的独家调查显示，巨额扩产却基地建设进展缓慢的背后，一个被忽略的问题是宝能汽车的资金状况。根据清流工作室的不完全统计，自2019年3月至2020年11月之间，宝能集团通过抵押地产项目土地、股权等为宝能汽车融资，其中通过中粮信托、中航信托、中融国际信托、中铁信托、华澳信托等6家金融机构，发行了至少13个信托计划，融资金额超123亿元；此外另能查询到，宝能汽车有两笔银行借款，一笔涉及46.5亿元，担保方为深圳钜盛华股份有限公司；一笔为22亿元，担保方为深业物流。

但清流工作室同时独家获悉，宝能汽车旗下子公司仍曾出现短暂的流动性危机，导致一笔16亿元的借款出现逾期。

【宝能汽车部分信托计划；制图：清流工作室】

清流工作室梳理发现，上述信托计划的抵押物多为土地以及房地产项目股权；而这些土地均为宝能集团旗下的宝能地产股份有限公司（下称“宝能地产”）所有。

比如中粮信托-宝能汽车项目集合资金信托计划，该计划融资规模达19亿元，用于为宝能汽车发放流动资金贷款，其以宝能地产旗下公司绍兴宝泰置业提供绍兴镜湖新区的蛟里1号地块作为抵押物（出让价款22.74亿），该公司的股权也100%质押给信托计划。

再如中铁信托发布宝能广州汽车产业园项目（一期）集合资金信托计划，该计划规模为 28 亿元，用于广州新能源汽车产业园项目A地块后续运营建设，宝能地产以其持有的昆明宝峻置业提供的位于云南省昆明市西山区草海五号片区四号地块的四宗地块作为抵押物，该公司股权也100%质押给信托计划。

此外，如华澳信托-臻鑫310（湾区11号）集合资金信托计划、中融-盛世汇盈16号集合资金信托计划，也分别用于西安、广州宝能汽车名下新能源项目的开发建设，上述信托计划用于质押的土地分别来自宝能地产旗下的天津天隆达小商品市场及哈尔滨宝能城项目。

值得关注的是，山东信托于2020年10月发行的“山东信托.青山20号集合资金信托计划”，显得颇为特殊，涉及到关联方应收账款融资。中登网的信息显示，信托资金主要用于受让宝能汽车和深圳鸿鹏新能源科技有限公司（下称“鸿鹏新能源”）对宝能集团合计不低于24亿元的债权。

清流工作室注意到，鸿鹏新能源为宝能汽车旗下电池技术公司。这也意味着，上述关联方应收账款融资的实质，是拿宝能集团对子公司的欠款进行融资。清流工作室暂无法获知，宝能集团为何会有对宝能汽车的24亿元欠款。

值得警惕是，清流工作室独家发现，去年7月，宝能汽车子公司前深圳前海锐致投资有限公司（下称“前海锐致”）在实施产业并购过程中出现了暂时的流动性问题，导致一笔16亿元的借款出现逾期，由中国长城资产出资收购该不良债权。

前海锐致于2017年7月31日完成工商注册登记，注册资本10亿元，该公司为宝能收购长安标致雪铁龙汽车有限公司（下称“长安PSA”）而搭建的平台公司。2019年年底，长安汽车曾以约16亿元将所持有的长安PSA 50%股权全部转让给前海锐致。

清流工作室暂无法查询到涉及上述16亿元借款逾期的具体金融机构。但公开的信息显示，前海锐致此前融资方中包括了雪松国际信托-长盈98号。而助其化解危机的为长城资产深圳公司。长城资产出资收购该不良债权，时间为2020年上半年。

截至2020年6月，宝能汽车资产总额达373.27亿元，净资产45.8亿元，负债约327.47亿元。

千家直营店 月销数百辆？

与疯狂扩产、疯狂融资相对应的是，宝能汽车旗下目前唯一能售卖的产品——宝能3年前入主的观致汽车，销量却并不尽如人意。而其合作伙伴则预测，亏损将持续。

资料显示，观致汽车为奇瑞旗下高端自主品牌，从2011年成立至2017年底，观致汽车共计亏损超过百亿人民币。2017年12月，宝能集团以66.3亿元收购观致汽车51%股份，成为观致汽车最大股东。

在2018年的观致汽车经销商大会上，宝能集团董事长姚振华宣称，将连续5年、每年投入100亿元用于观致汽车的新车研发。观致汽车也正式发布5年规划，至2022年将推出多达26款新车型。同时，宝能将其共享出行板块——深圳前海联动云汽车租赁有限公司（下称“联动云”）的采购业务转给观致。

自2018年宝能入主以来，观致汽车的销量曾出现暴增，仅仅一季度销量1.13万辆就达到了2017年全年销量的74%，而全年达到了6.32万辆的“巅峰时刻”，但主要是由于其关联方联动云。而2019年，观致汽车的销量仅约为2.2万辆，同比骤降约65%。2020年年年底，其乘用车销量仅为1.36万辆。

根据宝能与观致汽车达成的协议，联动云从2017年开始向观致采购1.5万辆汽车用于共享服务出行，2018年采购9.5万辆，2019-2020年将每年采购观致汽车10万辆。但实际操作中，联动云对观致的采购并未达到计划。

据观致汽车的外方母公司Kenon Holdings公布的财报和乘联会公布数据来看，租赁业务到2018年前三季度采购了4.81万辆。清流工作室还发现，Kenon Holdings 披露2018年、2019年的财报均提到，“观致汽车销量很大一部分来自观致大股东引入的租赁公司（联动云）。

2020年，媒体援引宝能内部人士称，自2017年战略控股观致以来，宝能已经为观致累计投入超过200亿元资金，不过观致经营状况却未见好转。Kenon Holdings财报称，截至2019年12月31日及2018年，观致净亏损分别为22亿元（约3.12亿美元）、22亿元（约3.3亿美元）。观致预计将继续亏损，直到实现更高的销售水平。”